Главные выводы из бюджета на 2027 год, «Единой России» нарисовали под 60% и редкий шанс поговорить с инсайдером AI-гонки

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+Российское правительство одобрило проект федерального бюджета на 2027 год. Полный пакет документов будет опубликован только после 1 октября, но объявленные на этой неделе ключевые цифры дают хорошее представление о ходе мысли властей. Бюджет 2027 года представляет собой попытку сдержать расходы, а одновременно изъять из экономики побольше налогов, чтобы не дать растущему дефициту выйти из-под контроля, как это происходило и в 2025, и в 2026 годах. В условиях стагнации истощенной экономики, снижения цен на нефть и почти полной остановки роста реальных доходов населения это очередной бюджет высокой неопределенности еще одного года войны.

ТАСС

Основные цифры

Премьер Михаил Мишустин представил основные параметры федерального бюджета на заседании правительства в четверг. До 1 октября законопроект о бюджете должен быть направлен в Госдуму, которая, как правило, принимает бюджет к концу ноября.

• Дефицит федерального бюджета в 2027 году должен составить 2,2% ВВП(5,5 трлн рублей), среднегодовой дефицит в 2027–2029 годах — около 2%.

• Доходы федерального бюджета в 2027 году ожидаются на уровне 43,3 трлн рублей — на 7,5% выше показателя 2026 года.

• Расходы запланированы на уровне 48,8 трлн рублей. Инфляция в России, по прогнозу ЦБ, составит 6–7%, по обновленному вчера прогнозу правительства — 6,8%. Это значит, что с учетом инфляции расходы бюджета в 2027 году в реальном выражении должны снизиться по сравнению с 2026-м (официальный текущий прогноз — 46,15 трлн рублей).
Одновременно правительство рассчитывает впервые за время войны вернуться к пополнению резервного Фонда национального благосостояния (ФНБ), две трети которого потратили на поддержание экономики в начале войны. В феврале 2022 года ликвидная часть ФНБ составляла 9,7 трлн рублей, сейчас — около 4 трлн.

Для этого правительство реализует свое давнее предложение — резко снижает цену отсечения в бюджетном правиле. В 2027 году она упадет до $50 за баррель Urals с текущих $59 и планировавшихся на 2027 год $58. Цена отсечения определяет, как правительство может тратить нефтегазовые доходы. Деньги, полученные от нефтегазового экспорта ниже этой планки, могут тратиться на текущие расходы бюджета, а всё, что выше, должно направляться в ФНБ. Правительство заложило в прогноз на 2027 год среднегодовую цену Urals в размере $53 за баррель — значит, ФНБ по его плану должен пополниться.

При нормально работающем бюджетном правиле снижение цены отсечения автоматически снизило бы потолок расходов: правило предполагало нулевой структурный бюджетный дефицит (то есть расходы бюджета не могут превышать сумму базовых нефтегазовых доходов, ненефтегазовых доходов и расходов на обслуживание долга). Но до 2029 года Минфин отказался от этой части бюджетного правила, и ограничение на расходы не действует. В 2027 году структурный бюджетный дефицит составит 1,5 трлн рублей (0,6% ВВП), в 2028-м — 500 млрд рублей (0,2% ВВП).

Выполнимы ли эти планы

В то, что заявленное фактическое сокращение расходов бюджета будет проведено, поверить очень трудно. За годы войны власти еще ни разу не выполняли объявленные планы дефицита бюджета.

• На 2026 год правительство утвердило заведомо невыполнимый план дефицита 1,6% ВВП, расходы уже в феврале вышли за плановые пределы, и по итогам года дефицит составит, как заявил на этой неделе Антон Силуанов, «не более 3% ВВП». За первые восемь месяцев 2026 года дефицит составил уже 2,5% ВВП (5,8 трлн рублей).

• В 2025 году ситуация развивалась так же. В законе о бюджете на 2025-й записали дефицит 0,5% ВВП — в итоге планы в течение года меняли дважды, и итоговый дефицитсоставил 2,6% ВВП.
Планы сокращения расходов у властей тоже уже были. Впервые о необходимости консолидации бюджета заговорили еще летом 2025 года, а весной 2026-го правительство разрабатывало план сокращения «нечувствительных» бюджетных расходов на 10% — но после того, как на фоне войны в Иране нефть взлетела выше $100, об этом плане тихо забыли. Российский бюджет, впрочем, на войне много не заработал — значительную часть сверхприбылей съели крепкий рубль и выросшие вместе с мировыми ценами компенсации для нефтяных компаний за то, что они поддерживают внутренние цены на низком уровне.

Если какие-то расходы и будут сокращаться, то речь точно не идет о расходах на армию и спецслужбы. Военные расходы остаются для федерального бюджета приоритетными. «Самое главное сейчас — это задача обороны, фронта» и чтобы люди этой концентрации бюджетных ресурсов на войне «не почувствовали», объяснял министр финансов Антон Силуанов.

О названных Мишустиным бюджетных цифрах можно говорить только как о заявке на консолидацию бюджета, говорит старший научный сотрудник Берлинского центра Карнеги, постоянный автор The Bell Александра Прокопенко. «Мы можем сделать вид, что верим в эту заявку, но на самом деле повторяется ситуация прошлого года, когда Минфин заявлял сокращение номинальных военных расходов и устойчивый дефицит, но ничего этого не произошло», — говорит она. Чтобы сократить дефицит, правительству нужно одновременно сдерживать военные расходы и урезать гражданские траты, чего в 2026 году добиться не удалось, напоминает директор по Европе Eurasia Group Александр Коляндр.

«Из названных бюджетных цифр можно заключить, что Минфин понятия не имеет, что будет с войной и какими сложатся по факту расходы в следующем году, поэтому он заявляет те параметры, которые позволяют ЦБ снижать ставку», — заключает Прокопенко.

Снова повышение налогов

С составлением доходной части бюджета у правительства в этом году все было непросто. Возможности фронтального повышения основных налогов уже исчерпаны — с 2025 года власти уже повышали подоходный налог для граждан и налог на прибыль компаний, а с 2026 года — НДС. Цены на нефть, согласно предположениям правительства, в следующем году вернутся к норме. Рассчитывать на рост поступлений от ненефтегазовых налогов оснований нет — экономика стагнирует. Рост ВВП в 2026 году, по оценкеМинэкономразвития, составит 0,6%, а в 2027-м — 1,4%.

В этих условиях российские власти решили пополнить доходную часть, введя или увеличив отдельные налоги на доходы и потребление — вновь перекладывая расходы за войну на людей и бизнес, отмечает Александра Прокопенко.

• Самое значимое повышение коснется пассивных доходов граждан (дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг, продажи имущества, страхования и дарения). В 2024 году они были исключены из вводившейся тогда прогрессивной шкалы подоходного налога. Теперь прогрессивная шкала будет распространена и на них. Примечательно, что повышение не будет распространяться на участников войны. По оценке Минфина, эти изменения коснутся около 4 млн человек, до 6% налогоплательщиков. Бюджету это может принести около 500–700 млрд рублей в год, оценил экономист Дмитрий Полевой.

• Будет введен новый разовый налог на сверхдоход в 2026 году для сырьевых компаний. Горнодобывающие компании и производители удобрений заплатят 30% (золотодобытчики — 20%) от сверхприбыли от роста мировых цен по сравнению с 2025 годом. Минфин объясняет это тем, что в 2026 году резко подорожали драгоценные и цветные металлы и удобрения. Больше всех, по предварительной оценке, может заплатить «Норникель» — 72 млрд рублей. Прошлый налог на сверхприбыль, бравшийся в 2023 году с прибыли 2021–2022 годов, принес тогда бюджету 318,8 млрд рублей.

• Ставка налога на дивиденды для иностранцев из недружественных стран, которые перечисляются на замороженные спецсчета типа «C», будет резко повышена — с 15% до 35%.

• Паевые инвестфонды будут обязаны платить налог на прибыль 15% с последующим учетом уплаченного налога при налогообложении пайщиков.

• Для покупок россиян на иностранных маркетплейсах будет введен НДС 22%. Платить его станут сами площадки, что с большой вероятностью отразится в ценах для российских покупателей. Кроме того, за каждую посылку стоимостью до €200 придется заплатить таможенный сбор 100 рублей.

• По неофициальным данным, Минфин также собирается повысить акцизы на сигареты и алкоголь.

• Наконец, с июля 2027 года россиян ждет увеличение тарифов на коммунальные услуги на 11% вместо планировавшихся ранее 8,7% — это внесет вклад в инфляцию и сжатие спроса.
При этом темпы роста реальных доходов населения, согласно прогнозу правительства, в 2026 году снизятся до 1%, в 2027-м — до 1,4%. Это резкое торможение по сравнению с предыдущими годами, когда россияне на фоне высокого бюджетного импульса постоянно увеличивали доходы. В 2023 году реальные доходы выросли на 5,4%, в 2024-м — на 7,3%, в 2025-м — на 7,4% (при росте ВВП всего на 1% за год).

Способ финансировать оставшийся дефицит бюджета в размере 2,2% ВВП у правительства один — очень дорогие из-за двузначной ставки ЦБ внутренние заимствования. Согласно озвученному в декабре 2025 года плану, объем размещения ОФЗ в 2026 году должен составить не более 6,47 трлн рублей по номиналу. На этой неделе Силуанов сообщил, что этот объем «будет несколько превышен». В бюджетном плане на 2026 год доля бюджетных расходов на обслуживание госдолга уже составляла почти 9% ВВП и, по всей видимости, будет только расти.

Объем внутреннего госдолга по состоянию на 1 сентября 2026 года достиг 33,155 трлн рублей. Для сравнения: на 1 января 2025 года он составлял 23,7 трлн рублей. Отношение долга к ВВП у России все еще ниже, чем у западных стран: Минфин при подготовке предыдущего бюджета прогнозировал, что к 2026 году оно достигнет 18,6%, а к 2028-му — 19,8%. Это почти в пять раз меньше, чем, например, у стран еврозоны (88,9% на июль 2026 года). Но, в отличие от них, Россия может занимать только внутри страны у собственных банков, а занятое идет не на повышение производительности — то есть в конечном итоге увеличивает инфляцию.

Что мне с этого?

В доходной части цифры Минфина полностью соответствуют стратегии российских властей: продолжать финансировать войну за счет граждан и бизнеса, жертвуя будущим ростом и долгосрочными целями (например, развитием фондового рынка, о котором правительство иногда мечтает как о будущем источнике длинных денег для развития экономики).

Планы в доходной части не стоит рассматривать как реалистичные прогнозы. Практика прежних лет показывает, что расходы и дефицит в заявленных пределах удержать не получится. Это значит, что инфляция будет ускоряться сверх целевых 4%, ЦБ не сможет быстро снижать ставку, экономика в гражданской части продолжит сокращаться.

САНКЦИИ

Усманов и Фридман вылетели из черных списков

Спустя четыре с половиной года после введения санкций против большей части российского списка Forbes Алишер Усманов и Михаил Фридман стали первыми российскими миллиардерами первого ряда, которым удалось снять с себя санкции Евросоюза. Санкции против остальных российских олигархов и чиновников ЕС впервые продлил сразу на три года.

• Снятия санкций с Алишера Усманова с 2022 года пыталась добиться Венгрия — по личной просьбе главы российского МИД Сергея Лаврова. После смены власти в Венгрии просителем за Усманова стал политический союзник Виктора Орбана, премьер Словакии Роберт Фицо. Но их политического веса не хватало для исключения олигарха из списка. Решающим фактором, позволившим Усманову все-таки выйти из-под санкций, стал неожиданный переход на его сторону одного из лидеров ЕС — Франции.

• Повлиять на Париж Усманову помогли связи на постсоветском пространстве, а конкретно — давняя дружба с пожизненным президентом Азербайджана Ильхамом Алиевым. Тот пообещал Франции в обмен на поддержку Усманова освободить двух сидящих в Баку в тюрьме французских бизнесменов — Мартена Райана, осужденного в марте 2026 году к 10 годам по обвинению в шпионаже, и Аннаса Дерра, приговоренного к 12 годам по делу о взятках. В деле Дерра фигурировал бывший помощник Эмманюэля Макрона.

• Когда стало понятно, что Усманов может быть исключен из списка, примеру Франции последовал Люксембург, заявивший, что в этом случае он будет требовать снятия санкций с Михаила Фридмана, подавшего к правительству страны иск на €16 млрд.

• Пока что на Фридмане цепочка закончилась — согласовав снятие санкций с двух олигархов, Совет ЕС смог продлить действие списка из 3000 российских граждан и фирм на невообразимые до этого три года (до этого споры шли о том, продлевать ли действие списка на 6 или 12 месяцев).

• Теперь оба российских олигарха могут свободно путешествовать по Европе, распоряжаться своим разблокированным имуществом (банковскими счетами, виллами, яхтами, самолетами и др.) и вести бизнес. Фридман, например, сможет вернуть себе долю в люксембургской LetterOne, которая контролирует портфель международных активов, накопленных им и его партнерами за десятилетия. Оба по-прежнему находятся под санкциями США и Великобритании.
Что мне с этого?

Черные списки олигархов стали, пожалуй, самой бессмысленной с практической точки зрения санкционной инициативой западных стран. Режиму Владимира Путина они только помогли, сплотив олигархов вокруг Кремля и заперев их капиталы в России. Возможно, имело бы смысл предложить олигархам способ выйти из-под санкций, сделав что-то полезное — осудив агрессию или помогая Украине. Но теперь этот поезд уже ушел, а Усманов и Фридман вышли из-под санкций просто так.

ВЫБОРЫ

«Единой России» нарисовали под 60%

Официальные результаты выборов в Госдуму — 58,2% у «Единой России» при 59,8% явки. Это на 15 процентных пунктов больше, чем реалистичный KPI, который собирались выставить в Кремле регионам со средним уровнем поддержки власти. И почти вдвое больше, чем власть могла бы получить без прямых фальсификаций (но с мобилизованными бюджетниками и сотрудниками крупных предприятий). Как подсчитали эксперты по электоральным аномалиям, реальный результат «ЕР» без вбросов составил бы около 35%. Вместо этого партия получила не просто конституционное большинство, а рекордные 349 из 450 мест в Госдуме.

Косвенной жертвой выборов, судя по всему, стал один из самых известных российских политологов — специалистов по выборам Александр Кынев. В пятницу днем СМИ сообщили, что Кынев был задержан по обвинению в сбыте наркотиков в крупном размере. Все знающие его люди называют это обвинение абсурдным — Кынев вел здоровый образ жизни и все свободное время проводил в спортзале. В 2006–2012 годах Кынев работал руководителем аналитического отдела запрещенной теперь ассоциации наблюдателей «Голос», но давно с ним не сотрудничал. В феврале 2026 года Кынев был признан иноагентом, но из России не уехал и активно критиковал политиков-эмигрантов. В ходе парламентских выборов он много писал в своем телеграм-канале о махинациях на выборах, отмечая, что власти «перегнули палку».

В российской практике политических преследований сфабрикованные уголовные дела по наркотическим статьям — крайне редкий случай. Источники издания «Верстка» утверждают, что для внутриполитического блока администрации президента задержание Кынева стало неожиданностью, а проходило оно при участии сотрудников ФСБ.

ТЕХНО

Можно ли затормозить развитие искусственного интеллекта

И снова мир всерьез обсуждает угрозы ИИ-апокалипсиса. В сентябре из Anthropic уволился исследователь Джейкоб Коксон, обвинивший всех разработчиков передовых моделей в том, что они «несутся напролом», хотя на кону — «наши жизни». Следом и глава Anthropic Дарио Амодеи призвал конкурентов задуматься о замедлении разработок ИИ, а те — неожиданно его поддержали. В последнем выпуске рассылки The Bell.Tech разбираемся, чему такому научился ИИ, что лидеры рынка настолько озаботились темой безопасности. И могут ли они затормозить развитие технологии в реальности.

Редкий шанс поговорить с инсайдером AI-гонки

Почему ИИ-агенты сбегают от своих создателей и устраивают хакерские атаки, действительно ли все настолько опасно, что лидеры рынка готовы замедлить свои разработки, что будет с фондовым рынком, если развитие ИИ и правда начнут тормозить, не слишком ли много денег уже вложено в эту тему и не лопнет ли новый технопузырь? Совсем скоро сможем обсудить все эти вопросы с настоящим инсайдером отрасли: топ-менеджером Nebius Романом Черниным

Nebius образовался на осколках бывших международных активов «Яндекса», а теперь строит инфраструктуру для AI, работает с крупнейшими технологическими компаниями, включая Nvidia, Microsoft и Meta. Еще несколько лет назад этой компании не существовало, теперь она стоит на бирже уже больше $60 млрд.

На закрытых вебинарах The Bell.Tech вы можете задать вопросы непосредственным участникам технологической гонки. Вопросы Роману можно отправить заранее на info@thebell.io или задать прямо по ходу встречи.

Записаться на вебинар можно здесь.

«ЭТО ОСЕТИНСКАЯ»

Продал ювелирный дом и вложил $100 млн в роботов

Вы можете знать Артема Соколова как владельца одного из крупнейших ювелирных брендов в России — SOKOLOV. Но сегодня он создает в Лондоне человекоподобных роботов, а его новая компания меньше чем за два года стала первым единорогом Европы в сфере гуманоидов.

Соколов основал Humanoid в 2024 году. Сначала он вложил в проект около $100 млн личных денег, а летом 2026 года привлек еще $152 млн при оценке в $1,35 млрд. Его человекоподобные роботы тестируются на складах и производствах: переносят грузы, сортируют коробки и учатся работать рядом с людьми. Цель Соколова на ближайшие четыре года — 200 тысяч роботов и $10 млрд годовой выручки.

Соколов вырос в Красном-на-Волге — одном из главных центров ювелирного производства России. В 19 лет родители передали ему семейный бизнес, из которого он создал бренд SOKOLOV и со временем превратил его в один из крупнейших игроков рынка. В 2022 году Соколов уехал из России, а в 2025-м продал компанию. По оценкам СМИ, сделка могла составить 30–40 млрд рублей.

Интервью каналу «Это Осетинская!» Артем дал в лондонском офисе Humanoid, чтобы показать своих роботов вживую и поговорить о том, почему он решил продать семейный бизнес и начать все заново, кто в итоге купил SOKOLOV, как работают тело и «мозг» гуманоида, как Соколов переманивал сотрудников из Tesla и Boston Dynamics, когда роботы появятся в наших домах и действительно ли они оставят людей без работы.

ИНВЕСТИЦИИ

Что призывы к замедлению ИИ означают для чипмейкеров

Дискуссия о замедлении развития ИИ на этой неделе дошла до ООН: во вторник Дональд Трамп отверг призывы к международному соглашению об ограничении разработки искусственного интеллекта. Несмотря на предупреждения генерального секретаря организации Антониу Гутерриша, лидеров Великобритании, Франции и Канады, а также руководителей ведущих ИИ-лабораторий, президент США заявил, что существующих институтов вполне достаточно.

Тем не менее пока все выглядит так, что регулирование в том или ином виде все же появится, потому что общественное и политическое давление растут. Потенциальное замедление выпуска новых моделей может снизить спрос на чипы. Приведет ли это к обвалу в их акциях?

От чего будет зависеть динамика акций производителей полупроводников в ближайшие кварталы и в чем на самом деле заключаются риски для отрасли, рассказываем в последней рассылке The Bell.Invest.#экономикаСкопировать ссылку